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化工细分领域双龙头,旺季来临,机构预测上涨空间超30%

2021-06-09 12:35:57 admin
  投资要点:
  1、产品提价,一季度业绩超预期;
  2、需求旺季,二季度业绩有望继续改善;
  3、产能扩张,打开未来成长空间;
  4、化工行业库存仍整体处于较低水平;
  5、

  投资要点:

  1、产品提价,一季度业绩超预期;

  2、需求旺季,二季度业绩有望继续改善;

  3、产能扩张,打开未来成长空间;

  4、化工行业库存仍整体处于较低水平;

  5、机构上调目标价,上涨空间超30%。

  三友化工(600409)

  三友化工公司2021年一季报显示,实现收入56.35亿元,同比增长40%%;实现归母净利润5.94亿元,扣非净利润5.78亿元,同比大幅扭亏,每股EPS0.29元。经营性现金流4.39亿元,同比增长135%,业绩超预期。

  公司主营产品纯碱、粘胶、烧碱、PVC、有机硅销量同比分别增长10%、20.6%、6%、6%、-4.1%,价格同比分别增长3%、28.2%、-17.5%、55.7%、18.4%,纯碱和粘胶是业绩改善的核心驱动力。收入增长,期间费用率持续下行,存货和应收账款周转率也随之持续提升;经营性现金流大幅改善,资产负债率49%,同比降低4.94%,环比提高0.25%。

  天风证券认为,近期印度疫情影响,东南亚纺织订单部分回流,下游纺织服装采购转暖,国内棉花启动上涨。粘胶成本支撑价格下行空间不大,预计2季度将启动第二轮上涨。行业洗牌彻底集中度高,今明年无新产能,未来仍有较大涨价空间;光伏玻璃产能陆续投产,纯碱供需改善价格有望持续上行。纯碱和粘胶每涨100元吨,年化净利润增加2.14亿和0.6亿,业绩弹性大。

  公司是国内纯碱和粘胶短纤双龙头,成本优势明显,龙头地位稳固。行业龙头宣布剥离粘胶业务,公司拟扩产20万吨高端粘胶纤维,充分证明公司竞争力。目前粘胶行业3家龙头产能占比已近6成,未来集中度仍将进一步提升。疫情影响减弱,纺织服装内需复苏出口向好,粘胶价格有望持续上行;光伏玻璃产能集中释放,对纯碱需求拉动明显,而新增产能有限,纯碱也有望持续复苏。

  随着疫苗接种率的持续提升,全球经济复苏还将继续,目前化工行业库存仍整体处于较低水平,旺季到来之后化工品价格有望继续上涨,基于景气持续性及盈利弹性当下国盛证券重点看好:纯碱、煤化工、钛白粉、粘胶、涤纶长丝等。

  中金公司认为,由于纯碱等产品价格高位有望维持较长时间,提升2021年净利润预测107.2%至16.62亿元,引入2022年净利润为18.23亿元。当前股价对应2021/2022年14.7倍/13.4倍市盈率。维持跑赢行业评级,同时由于公司增加资本开支提升成长性,上调目标价55.2%至13.50元,对应16.8倍2021年市盈率和15.3倍2022年市盈率,较当前股价有14.4%的上行空间。

  天风证券维持公司2021-2023年EPS预测分别为1.74/2.06/2.12元,现价对应PE分别为6.55/5.53/5.37倍。公司是纯碱、粘胶双龙头,成本优势明显,产能扩张打开未来成长空间,维持“买入”评级。

  潜在风险:原料及产品价格大幅波动;汇率及贸易风险;安全环保政策风险。

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