ATFX：“蔚小理”发布7月交付量数据，小鹏汽车最为亮眼

8月1日，蔚来、理想、小鹏扎堆发布7月交付量数据。理想汽车10422辆，同比增长21.3%；蔚来汽车10050辆，同比增长26.7%；小鹏汽车12000辆，同比增长43%。小鹏汽车实现交付量绝对值和增速双双排名第一的好成绩。

昨日，蔚来汽车股价涨幅8.28%、理想汽车6.34%、小鹏汽车6.74%，三者相差不大，蔚来汽车股价涨幅略占优势。由于宏观风险事件的影响，恒生指数和沪深指数正剧烈下跌。“蔚小理”能够在大盘偏弱的局势下维持涨势，可见资金对于新能源造车板块的追捧。接下来对三大造车新势力逐一进行分析。

6月28日，Grizzly Research（灰熊）发布对蔚来汽车的做空报告，声称蔚来很可能使用未合并的关联方来夸大收入和盈利能力。该消息造成蔚来隔日股价跳空大跌11.36%。从第三日开始，蔚来股价持续震荡，并未出现恐慌性抛盘。据此可知，蔚来汽车股票持有者的信心相对充足，中小利空消息不会导致股价持续异动。

业绩面。今年一季度营收总额99.11亿元，同比增速24.15%，表现一般；归母净亏损18.25亿元，同比缩小62.56%，表现良好。毛利率14.59%，偏低。资产负债率57%，相对稳健，不过在“蔚小理”当中负债率最高。综合来看，未来汽车成长性一般，行业利润空间比较薄，负债率已过半，未来表现不确定性较高。

6月21日，理想汽车发布智能旗舰SUV理想L9，截至8月1日，该款车型累计预订量已经超过5万，其中，确认定购定单数量已经超过3万。理想的主力车型——理想ONE，累计交付量194913辆，即将突破20万大关。

业绩面。理想汽车一季度营收总额95.62亿元，同比增长167.45%，表现出色；归母净亏损1086万元，同比缩小96.98%，以此增速判断，今年有一定可能性实现正盈利。毛利率22.62%、净利率-0.11%，偏低，行业利润空间不够丰厚。资产负债率36%，处于安全水平。综合看来，理想汽车具有高成长性，今年有可能扭亏为盈，只是需要控制成本端以提高毛利率，值得长期关注。

小鹏汽车创始人何小鹏除了对新能源汽车制造感兴趣之外，还对研发飞行汽车感兴趣。6月9日，何小鹏展示了自研飞行汽车的视频，并配文：很多人都不相信飞行汽车可以做出来，要想最后说服他们，只有一个方法，真正做出来并且亲眼看到，请再给我们几年。这就像特斯拉CEO除了造车之外，还对“去火星”感兴趣一样，看似不务正业，实际上是对技术的崇拜，这对企业的发展利大于弊。

业绩面，小鹏汽车与蔚来、理想基本类似。一季度，营收总额74.55亿元，增速152%，表现出色；归母净亏损17亿元，同比扩大116.22%，表现较差。毛利率12%，偏低。资产负债率39%，相对稳健。综合看来，小鹏汽车具有高成长性，但亏损状态还将维持较长时间，至少在今年无法扭亏为盈。

ATFX分析师团队简明观点：“蔚小理”当中，理想汽车，最值得持续关注。

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