国金证券：【国金晨讯】A股一周策略：宏观和微观因素逐步偏向价值风格；蓝特光学深度：苹果光学优质供应商，3D、潜望组件多点开花

　　国金晨讯1123 来自国金证券研究所

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　　2020年11月23日

　　宏观 中国经济周度跟踪：房地产销售降幅扩大，汽车销售涨幅回落

　　策略 策略周报：宏观和微观因素逐步偏向价值风格

　　电子 蓝特光学深度：苹果光学优质供应商，3D、潜望组件多点开花

　　电新 电新周报：光伏再迎积极信号，电车新势力盈利拐点渐近

　　化工 化工周报：钛白粉、有机硅等产品供给不足，价格上行

　　中国经济周度跟踪：房地产销售降幅扩大，汽车销售涨幅回落

　　边泉水/段小乐/邸鼎荣

　　边泉水

　　总量研究中心

　　宏观经济研究首席分析师

　　房地产：11月以来，30大中城市商品房日均销售面积累计同比降幅扩大。

　　汽车：截至11月15日，汽车零售日均销量同比涨幅收窄、批发日均销量同比涨幅扩大。

　　工业生产与库存：11月以来高炉开工率均值保持高位，11月钢铁库存同比涨幅收窄。

　　航运与货物库存：11月以来原油运输指数上升。

　　农产品价格：11月以来猪肉价格跌幅收窄，蔬菜价格均值跌幅扩大，水果价格均值涨幅扩大。

　　工业品价格：11月以来工业品价格普遍上涨，钢铁、水泥、煤炭、原油价格均值全部上涨。

　　债券市场：长、短端收益率均上升，期限利差下降，信用利差上升。

　　外汇市场：人民币兑美元较上周上升，美元指数略降。

　　股票市场：A股、美股、欧股涨跌互现。

　　商品市场：商品市场方面，黄金价格下跌，铜价格上涨，布油价格上涨

　　风险提示：疫情发展失控、政府应对不当、行业影响过大。

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　　策略周报：宏观和微观因素逐步偏向价值风格

　　艾熊峰

　　艾熊峰

　　总量研究中心

　　经济策略分析师

　　2019年以来A股市场成长股持续占优，我们认为增长和利率的趋势是核心驱动因素。具体来说，当经济回升或高增长阶段，价值股相对占优，此外，流动性收缩和利率上行周期，价值股溢价更为显著。过去几年，A股呈现几轮价值和成长风格的切换，2015年成长占优，2016-2018年价值占优，2019年以来成长占优。基本面和政策拐点正逐渐显现，宏观和微观因素逐步偏向价值风格。首先，当前宏观经济正处在企稳回升的通道，各行业上市公司业绩有望同步高增长，在高增长不稀缺的背景下，价值股或更为受益。其次，经济复苏和政策收缩预期下，利率易上难下，高估值的成长股或存在估值调整压力，低估值价值股安全边际凸显。此外，当前市场通胀预期有所升温，通胀预期升温同样对价值风格相对更为有利。最后，明年公募基金发行规模大概率是高位回落，此前大量偏被动资金持续流入成长板块的趋势或得到缓和。

　　风险提示：经济复苏不及预期。

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　　蓝特光学深度：苹果光学优质供应商，3D、潜望组件多点开花

　　樊志远/邓小路/刘妍雪

　　樊志远

　　创新技术与企业服务研究中心

　　电子行业首席分析师

　　投资逻辑：公司是苹果3D结构光长条棱镜核心供应商，在大客户同类产品采购量中占比80%以上。根据产业链调研，苹果2021年有望对3D结构光进行技术升级，公司未来单机价值量有望提升，叠加2021年iPhone换机大年，公司将深度受益。

　　微棱镜是潜望式摄像头的核心光学元件，目前公司微棱镜已为全球知名光学组件厂商进行多轮试样。未来大客户有望搭载潜望式摄像头，公司迎新一轮发展良机。

　　公司募资7.07亿元，其中6.07亿元拟投向高精度玻璃晶圆、微棱镜产业，苹果公司亦是本次扩产中主要终端目标客户之一。

　　盈利与估值：预计公司2020~2022年归母业绩为1.9、2.8、4.2亿元，同增65%、49%、47%。给予买入评级，目标价42.5元（60*2021EPS）。

　　风险提示：主要客户较为集中、对苹果公司存在依赖、市场竞争加剧风险，限售股解禁风险。

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　　电新周报：光伏再迎积极信号，电车新势力盈利拐点渐近

　　姚遥/宇文甸/张伟鑫

　　姚遥

　　新能源与汽车研究部

　　新能源与电力设备首席分析师

　　新能源：光伏制造一体化大势所趋，企业竞争将更加注重各环节综合实力；北京地方补贴、央视节目、光伏ETF，板块再迎宏观积极信号。新能源车：蔚来、理想、小鹏三季报表现出色，新势力盈利拐点逐步临近。燃料电池：政策及企业动态密集释放，重视销量前启动催化下的板块性机会。

　　板块配置建议：阶段性价格扰动不改光伏成未来电源之王趋势，龙头alpha持续加强，维持重点推荐；优质供给持续增加和美国政策转向持续加强电动车逻辑，坚守优势核心供应链；电力设备维持看好工控白马、低压电器龙头、电力物联网。

　　本周核心组合：隆基股份、信义光能、福莱特、通威股份、宁德时代。

　　风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期；全球疫情超预期恶化。

　　详细内容请点击《电新周报：光伏再迎积极信号，电车新势力盈利拐点渐近》

　　化工周报：钛白粉、有机硅等产品供给不足，价格上行

　　陈屹/杨翼荥/王明辉

　　陈屹

　　资源与环境研究中心

　　基础化工首席分析师

　　钛白粉行业观点：现货偏紧，由于目前钛白粉企业虽然逐步脱离亏损状态实现盈利，但企业尚未达到往年盈利水平，预计钛白粉价格仍然存在上涨动力。化肥行业观点：冬储逐步开启，价格小幅提升。有机硅行业观点：我们预计当前供需紧张局面仍将维持，后续仍有进一步上行空间。

　　投资建议：目前市场风格往周期切换，叠加部分品种涨价有超预期的可能，建议围绕两条主线：一是建议继续关注龙头白马，建议重点关注华鲁恒升、扬农化工；二是估值合理的高成长标的，建议重点关注龙蟠科技、回天新材、新亚强。

　　风险提示：疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，中美摩擦加剧，贸易政策变动影响产业布局。

　　详细内容请点击《化工周报：钛白粉、有机硅等产品供给不足，价格上行》

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