GMI：【GMI头条】黄金暴跌！华尔街激辩：黄金牛能否跑到疫情结束？

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　　在多个疫苗的研究宣布突破性进展之后，黄金的牛市似乎正在面临一个生死存亡的问题：一旦疫苗得以上市，黄金会面临什么样的走势？

　　黄金一直被视为是典型的避险资产，每当经济出现动荡时都会出现较大的涨幅。按照这种逻辑，危机结束的开始将标志着反弹的转折点。但这种贵金属同时还可以用来对冲通胀。随着今年各国央行向经济内注入天量的资金，任何消费价格上涨的迹象都可能使投资者重新转向黄金。

　　在2020年的大部分时间里，黄金的表现可以说是史无前例的亮眼，大量印钞、美元贬值和全球不确定性刺激了需求，推高了价格。7月和8月，美国国债实际利率大幅下挫，最终导致现货金升至每盎司2075美元上方的纪录高位。

　　虽然此后价格略有下跌，但投资者仍继续涌入交易所交易基金（ETF），在10月达到峰值时，今年已吸纳近900吨金属，是2019年最终流入量的两倍多。

　　但就在几周后，一切都变了。

　　就在辉瑞公司宣布其疫苗有效率达到90%的早期结果当天，黄金价格出现了7年来第二大跌幅。美国国内的政治纷争让人们对未来的刺激计划产生了怀疑。对今年股市上涨至关重要的etf已连续两周出现资金外流，而对冲基金看涨牛市的押注在截至11月17日的一周内接近17个月来的最低水平。

　　BMO资本市场金属衍生品交易负责人TaiWong表示：

　　疫苗即将推出的希望使得经济运转在明年春季前恢复正常的可能性加大，低利率和美国政府推出更多刺激措施的前景也给黄金长期走势带来了利好，但短期内来看金价的涨势已经放缓了。

　　通胀问题始终是判断黄金前景的关键。2011年，就在金融危机爆发后，各国央行开始广泛实施量化宽松政策，这引发了人们对上个世纪二战前夕魏玛德国式超级通胀的担忧。然而，通货膨胀最终还是被控制住了，多头还是失望了。

　　德意志银行（Deutsche Bank）宏观策略师Oliver Harvey认为，这次可能有所不同：

　　当疫情结束时，市场上会有大量的流动性。储蓄率飙升是因为人们一直呆在家里，仍然在赚钱。如果发达国家的通胀率上升到3%到3.5%，很多人就会注意到。

　　看涨黄金的一方认为，美元走软几乎总是有助于金价上涨，而央行为推动经济复苏而采取的行动也应该是支持性的。

　　渣打银行（Standard Chartered）贵金属分析师Suki Cooper表示：

　　鉴于对宽松货币政策的预期，全球实际利率维持在低位或负值，金价面临的风险仍偏向上行。政府债务的上升也加剧了通胀预期。

　　虽然辉瑞的消息导致金价暴跌，但随后的声明并没有引起同样强烈的反应，而且在11月16日摩德纳关于疫苗的消息公布后，金价几乎没有什么变化。

　　那么黄金的牛市还能持续下去吗？

　　空头阵营却无疑也在不断壮大。由于投资者将资金投入其他可能从经济复苏中获益的资产类别，黄金也可能受到影响。即使在美元持续走弱或通胀回升的情况下，黄金作为投资者选择的对冲工具，也可能面临输给比特币的风险。

　　而周一金价的走势似乎印证了这一观点，在本周一，金价和美元同时走软，金价跌破1850美元一线，最低来到了四个月低点1830美元一线。

　　麦格理集团宣布黄金的周期性牛市已经结束，并表示价格可能已见顶：

　　未来几个月推出疫苗的可能性加大，10年期美国国债收益率在辉瑞首次发布公告时创下3月以来最高水平。

　　疫苗的推出也降低了国会通过财政刺激措施的迫切性。

　　Arion Investment Management交易主管Darius Tabatabai表示：在参议院分裂的情况下，这种严重的财政支出水平不太可能持续下去。

　　StoneX新兴市场和亚洲市场分析主管RhonaO'Connell表示：

　　随着病毒得到控制和信心回归，基金经理可能会转向风险和价值，这意味着黄金牛市即将结束，并可能逆转。但过去两周来的反复无常反映了这样一个事实：这是一个疫苗，而不是一种治愈方案，在我们走出困境之前还有很长的路要走。

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