【国金晨讯】宏观利率专题：?资金分歧消失，收益率曲线向熊陡转化

　　国金晨讯12月9日 来自国金证券研究所

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　　2020年12月9日

　　固收 宏观利率专题：资金分歧消失，收益率曲线向熊陡转化

　　宏观利率专题：资金分歧消失，收益率曲线向熊陡转化

　　段小乐/吴雪梅

　　段小乐

　　总量研究中心

　　宏观经济高级分析师

　　随着国内经济持续渐进修复以及在明年的高增速下，长端利率仍存一定的上行空间。短端方面，虽然从长期来看，央行货币政策正常化的定力和决心不可动摇，但受此前事件影响，年终维稳流动性的态度较为明显。中短期内，短端资金利率下行空间虽有限，但中枢可能会逐步下移接近政策利率。我们认为当前可能是做陡收益率曲线的较好时机，可以考虑搭建3*10或5*10的组合。而短债因为存在重定价空间，安全边际较好，配置和交易均有一定价值。在央行重启加息之前，我们市场利率或会有所波动，但总体上仍会围绕政策利率运行。长端利率债方面，除了年末年初的刚性配置需求外，市场估计预期会较为一致，但一致性的预期往往也会带来交易机会，市场出现波动的时候，往往就是交易机会出现之时。

　　风险提示：1. 海外疫情发展超预期；2. 经济增长明显不及预期；3. 市场出现黑天鹅事件，流动性大幅波动。

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