美国人口增长缓慢有何影响？小摩称低利率环境可能持续

美国上月发布了2020年人口普查结果，数据显示2010-2020年间，美国总人口仅增长7.4%，仅高于1930-40年大萧条期间，为历史第二低。对此，摩根大通表示，缓慢的人口增长意味着当前低利率的环境可能会持续下去。

摩根大通：全球人口增长缓慢可能拉低利率

摩根大通(JP Morgan)的最新研究显示，全球人口增长放缓可能会拉低实际利率。该行的 资深经济学家埃哲顿(Jesse Edgerton)表示，人口结构对利率的影响很大，这一趋势将持续下去。 他还称，利率前景的变化不仅对储蓄和债券有影响，对股票和房地产也有影响。

埃哲顿在接受采访时表示：“随着越来越多的老年人为退休储蓄，而越来越少的年轻人为房产、汽车和教育等贷款，人口结构对利率的影响将持续下去。几十年来，我们看到发达国家和新兴市场人口增长放缓，这是预期实际利率会降低的一个原因。 ”

近几十年来，随着出生率和GDP下降，预期寿命同步上升，日本、欧洲和美国的实际利率都出现了下降。埃哲顿警告，随着时间的推移，人口增长依然较高的新兴市场有望步日本、欧洲和美国的后尘。

他指出，这是因为资金没有以同样的方式投入使用，导致回报率和利率下降。具体来说，缓慢的人口增长本质上意味着世界上存在过剩的资本。有多余的资金在寻找收益。人们想存钱会压低利率，会压低资本回报率。”

储蓄和投资的连锁效应

利率前景的变化不仅对储蓄账户和债券等与利率直接相关的资产有影响，对股票和房地产也有影响。埃哲顿表示，利率下降可能意味着平均市盈率(PE)下降。市盈率被用来决定估值，高市盈率可能意味着资产定价过高，或者投资者预计未来将有强劲的增长。

埃哲顿表示：“如果你生活在一个人口增长较低的世界，你应该期望获得更低的回报。”

埃哲顿还称，虽然总体上人口增长下降不一定是坏事，但这确实意味着靠储蓄为退休做好准备可能变得更加难以实现。他称：“如果你生活在一个人口增长率较低的世界，那么当你为退休储蓄时，你的资产回报率应该会较低。你可能需要留出更多的钱。”

美国人口老龄化令储蓄增加而信贷需求减少，市场利率或入持续下行通道

美国上月发布的2020年人口普查报告显示其人口增长率降至历史第二低水平，老龄化趋势进一步加强。摩根大通的研究报告就此指出，这或许将意味着低市场利率的环境会在日后进一步成为常态。

摩根大通指出，由于中老年人口增加而年轻人比例下降，这将导致养老金储蓄规模的扩大，同时，本来来自年轻人群的，因置业、结婚和求学活动而产生的信贷需求则会对应下降，如此的资金供需失衡将导致资金利率回报水平的进一步下降，而这最终也会传递到政策端，令美联储的政策利率上限天花板水平同样被不断压低。