国信期货日评：黄金白银震荡反弹，现实提振连粕震荡走高

周一沪锌主力合约较前一交易日上涨1.7%。消息面，受北溪1号无限期停止供气影响，欧洲天然气价格大涨，不过本周欧盟将讨论电价与天然气价格脱钩的问题。基本面，欧洲炼厂成本仍然在高位，外盘锌锭供应紧张局面不改。国内锌精矿加工费低位上行，矿端供应有所宽松。9月无限电影响，国内供给端将有所改善。需求方面，整体仍旧相对平淡，镀锌开工率下行，下游需求偏弱。终端方面，8月国内主要城市房地产市场成交数据依然低迷。库存方面，LME库存维持在低位；国内社会库存继续去库，国内社会库存去化较快。短期消息面对锌价影响较大，建议暂时观望，中线逢低做多。

周一沪镍主力合约较前一交易日上涨5.52%。基本面方面，电解镍产量持续增长，进口量持续上行。镍铁方面，印尼项目持续放量，国内铁厂仍处于亏损减产的状态。需求端，不锈钢市场有规格缺货，上周社会库存降幅较大，短期价格企稳上行。而新能源领域，中间品使用比例大幅上行，镍豆需求减少。终端需求转好逐步正反馈至硫酸镍环节，但原材料MHP供给充足压制硫酸镍价格。库存方面，LME库存低位，国内库存重回下行趋势。镍基本面偏弱，短期难改区间震荡走势，震荡区间16-18万。

贵金属：劳动参与率回升 金银略有反弹；

周一，黄金白银期货震荡反弹。截至14:30，沪金主力合约AU2212暂报386.72元/克，上涨1.18%，沪银主力合约AG2212暂报4189元/千克，上涨1.21%。美国8月非农就业数据显韧性，劳动参与率回升，新增就业仍高于30万人，工资增速有所放缓但仍然高企。若修复趋势延续，市场对经济软着陆预期将抬升，同时美联储也有更多维持鹰派的底气。美联储主席鲍威尔在Jackson Hole全球央行年会上对控通胀坚决表态，在压需求就是降通胀的主基调下，快加息以收紧金融条件的政策方向仍将延续，预计美联储可能仍将在9月会议中加息75bp维持偏鹰的立场，具体幅度需要观察8月通胀数据。在当前数据未展现出更多衰退信号的情况下，实际利率或将进一步上行，对贵金属形成压力。

白糖：郑糖偏强震荡 短线交易为主；

周一，郑糖早盘弱势下行，尾盘略有反弹，成交几乎没有变化，持仓小幅减少。商品集体反弹，人民币大幅贬值，进口成本上升对于国内依赖进口的品种存在支撑。不过短期基本面上消费数据并不理想。多空双方围绕5500元/吨一线争夺。缺乏启动趋势行情的动力。操作上建议短线交易为主。

棉花：郑棉小幅反弹 短线交易为主；

周一，郑棉受到外盘走势影响早盘开盘大幅下挫，但午后收回跌幅，成交减少，持仓下降。中国棉花信息网显示，现货指数价格小幅下跌，3128B指数较前一日下调105元/吨，报15883元/吨。美元再度冲击110高位，原油价格近期维持弱势，整体商品承压，国际棉价下挫明显。但国内短期关注新棉上市情况，盘面存在一定成本支撑。操作上建议短线交易为主。

花生：减产预期强烈 花生移仓换月；

周一，花生期货大幅拉涨。主力合约移仓换月，持仓向PK2301合约转移，PK2301较上一交易日涨近3%，增仓0.6万手，持仓9万手。根据市场调研结果，天气、种植意愿等因素导致产地新季减产预期强烈，当前已经上市的新米价格偏强运行。据汇易网，全国油料通米均价在10680元/吨左右，高于去年同期水平近1000元/吨。从目前中秋备货情况来看，需求不太理想。但由于减产幅度较大，预计花生或偏强运行。操作建议偏多思路对待。

苹果：早熟价格走弱 苹果大幅下挫；

周一，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2210低位开盘，震荡下行，较上一交易日跌超4%，减仓1万手，持仓11万手。产地的中秋节备货基本结束，主流成交价格下滑较为明显。据卓创资讯，产销区价格均走低：产区方面，其中陕西早熟富士下跌的幅度最大，主流成交价格下滑0.5元/斤左右，洛川70#起步主流收购价格下滑至4.0-4.5元/斤，以质论价；销区方面，部分批发市场价格也走弱0.1-0.2元/斤。早熟的偏弱行情带动今日盘面弱势运行。虽然今年新季苹果减产成为定局，但市场存在阶段性集中供应的压力，主流成交价格或进一步走弱。后续需要关注优果率及入库情况，操作建议暂时观望，等待新季苹果上市。

生猪:现货稳定 期货上涨；

周一生猪期货上涨，主力LH2301暂报23350元，较上日结算价涨近1.15%。现货方面，河南23.5元/公斤-24元/公斤，较昨日持平；山东报价23.7元/公斤-24.3元/公斤，较昨日持平；基本面来看，供应方面，根据仔猪出生量这一领先指标推算，9月肉猪出栏量仍处于偏低水平，但10月到明年1月呈现环比增加；从需求来看，根据季节性规律，8月开始猪肉消费逐月增加，到12月达到春节前的高点，1月略有回落，但仍处于高位，平均变化而言，12月消费比8月高于近30%。综合目前供需来看，未来几个月内消费增幅大于供应增幅的可能性较大，预计后期猪价保持偏强震荡格局。操作上，单边观望。养殖企业逢高套保锁定利润为主。

玉米:产量忧虑支撑 玉米偏强震荡；

周一玉米期货震荡为主，主力C2301报2769元/吨，较上日涨0.11%。现货方面，据汇易网，南北港口玉米价格相对稳定，北方港口粮商自行集港为主，二等收购2670-2690元/吨，集装箱一等玉米收购2800元/吨，广东蛇口新粮散船2850-2900元/吨，集装箱一级玉米报价2950-3000元/吨，黑龙江深加工主流收购2550-2650元/吨，吉林深加工主流收购2620-2740元/吨，内蒙古主流收购2620-2730元/吨，辽宁主流收购2650-2720元/吨。近期国内新玉米上市临近，对盘面形成一定拖累，但新作产量受天气影响预计有所减少，整体供需结构平衡略紧，加之成本上升，对玉米期货形成支撑，预计后市震荡偏强为主。操作上，低位多单持有。

豆类：强现实提振 连粕震荡走高；

周一连粕市场延续涨势，市场高开高走，买盘继续涌入拉动价格。短期而言豆粕看涨情绪浓重。国际方面，CBOT大豆因劳动节休市一天。受此影响，国内豆粕期现继续走强，尤其是基差持续高涨。汇易网报价显示，国内豆粕现货继续上涨，较上周五上调100元/吨，较周末上调30-40元/吨，日照邦基货源43%蛋白豆粕现货4520元/吨。9月合约已经实现期现回归。当下11-1合约的正向价差继续扩大。今日美元大幅走高，汇率因素导致进口成本高涨，成本驱动给予连粕支撑，从上周开始国内油厂榨利修复，油厂开工增加，豆粕供给略有增加，但下游提货数量处于年内高位，下游饲料利润颇丰，提货积极性明显增强，市场预期豆粕库存或稳中趋降，这对基差有所提振。豆粕市场强现实与弱预期的对峙中，强现实依然是交易的主要逻辑，在9月合约交割前，市场偏强格局仍在，短线操作。

油脂：油脂走势分化 库存差异凸显；

周一油脂期货震荡收涨，连豆油、郑菜油延续夜盘的涨势继续走高，而连棕油则仍从夜盘的高位略有回落，整体棕榈油走势略弱于其他油脂。汇易网油脂现货报价显示，江苏豆油价格小幅上扬，当地市场主流豆油报价10390元/吨-10490元/吨，较上一交易日上午盘面上涨230元/吨。广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价8730元/吨-8830元/吨，较上一交易日上午盘面上涨110元/吨。江苏张家港菜油价格小幅上扬，当地市场主流菜油报价12550元/吨-12650元/吨，较上一交易日上午盘面上涨250元/吨。

周一BMD的棕榈油期货下跌，呈现横盘整理走势。马来西亚棕榈油局（MPOB）下周一（9月12日）将会发布棕榈油供需数据。业内机构预计8月底马来西亚棕榈油库存可能升至200万吨，高于7月底的177万吨。国内方面，国内油脂走势略显分化，由于短期供给不足的担忧，豆油、菜油略显支撑，而棕榈油因到港增加，库存预期继续回升而承压。相对而言，国内油脂需求或因当下疫情的反复或受影响，国内油脂库存回升或加大。尽管从长期而言，国内油脂熊市格局仍将持续，但由于近期美豆油生柴预期或有提振，美豆油跌势可能减弱，叠加国内豆油、菜油阶段性的供给不足，豆油、菜油或低位震荡反复，相对而言，棕榈油可能略显疲软。操作上，棕榈油依然保持偏空思路。

铁矿石：悲观预期修正 盘面强势反弹；

周一铁矿石持续上行，走势较强，01合约盘面涨幅超过4%。产业方面，钢联数据显示钢厂产量继续增加，铁水产量回升到高位，随着钢材价格弱势，部分钢厂再次发布检修计划，铁水产量面临高位回落，铁矿石需求预期悲观。盘面连续下跌后情绪悲观导致基差过大，随着宏观情绪回暖，盘面强势反弹，预计反弹难有持续性，区间操作为主。

玻璃：情绪回暖 震荡反弹；

周一玻璃主力合约震荡反弹，玻璃延续前期供需矛盾，仍然弱势，在现货价格坚挺的情况下，玻璃压力较大，开工率再次下滑，同时需求弱势，库存又开始累积。随着盘面下跌估值较低，盘面波动加大，宏观情绪回暖，价格跟随反弹，但基本面偏空格局不变，建议逢高做空为主。

焦炭焦煤：等待需求验证 期货低位震荡；

周一，焦炭2301高位开盘，震荡运行。基本面来看，目前焦企利润水平尚可，开工积极，Mysteel调研230家独立焦企综合开工率76.46%，周环比增加1.76个百分点。焦炭日均产量57.54万吨，周环比增加1.32万吨，247家钢厂日均铁水产量233.6万吨，周环比增加4.2万吨。焦炭供需双增，下游盈利能力下降，焦炭现货提降。市场等待终端需求验证，期货盘面低位震荡，建议短线操作。

周一，焦煤2301高位开盘，震荡运行。供给端，国内部分地区疫情影响煤矿开工，开工率周环比小降。进口方面，蒙古向国内通关车数创年内新高，口岸库存累积，贸易商出货压力渐显。下游开工回升，焦企以及钢厂维持按需采购为主。期货盘面跟随黑色板块震荡运行，建议短线操作。

铁合金：供需缺口扩大 铁合金逢低做多；

锰硅：周一锰硅期货震荡反弹。目前从原料来看，从Mysteel的海漂数据预测8月锰矿到港预计环比略减。随着前期成本下滑，上周锰硅产量小幅恢复，但仍然处于较低水平， Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国38.49%，较上周增4.17%；日均产量20770吨，增795吨 。短期来看钢厂有所复产，锰硅产量虽也有反弹但总体偏低，本周观察钢招情况，建议逢低做多为主。

硅铁：周一硅铁期货价格大幅上涨。硅铁产量减少，但上周略有回暖。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国37.97%，较上期增0.09%；日均产量13596吨，较上期增120吨 。硅铁生产总体处于低位，钢材产量回升，加之硅铁成本支撑较牢，建议逢低做多为主。

螺纹钢：大幅反弹 逢高沽空；

周一期螺价格上涨。宏观面来看，根据WIND数据，上周1个月shibor继续回落。供需面来看，上周产量明显回升，根据Mysteel数据，上周铁水产量233.6万吨/日，环比回升1.8%，同比回升1.9%;钢材产量回升，螺纹钢产量293.8万吨，环比上升9.0%，同比下降12.2%。需求Mysteel统计的全国建筑钢材成交量上周均值为14.3万吨，同比下降31.2%，环比下降5.6%。社会库存延续下降但钢厂库存出现回升。期螺短期来看，供给增幅较大，需求则回升乏力，建议少量持空为主。

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