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钢材期货的涨势暂歇 后市还能继续强势下去吗?

2020-12-23 09:04:13 admin
尽管今日黑色系产业链的品种集体走低,几乎抹去昨日大涨的成果,但自10月下旬以来,该产业链品种仍累计大涨了23%。
当前钢材消费偏强,库存拐点尚未到来。季节性淡季影响下的累库

尽管今日黑色系产业链的品种集体走低,几乎抹去昨日大涨的成果,但自10月下旬以来,该产业链品种仍累计大涨了23%。

当前钢材消费偏强,库存拐点尚未到来。季节性淡季影响下的累库进程,预计将于何时启动?

由于淡季需求韧性较强,而供应呈现稳步回落态势,近一段时间钢材供需好于预期,螺纹钢库存持续快速下降。虽然库存相较往年同期仍略偏高,但从库存消费比角度看,压力已经不大。从往年规律看,12月中旬前后钢材市场就会开始冬储,今年由于需求较好、春节时间靠后,冬储启动可能在元旦前后。

通常而言,春节前八周左右建材开始进入冬储累库阶段,即十二月中旬左右,但由于今年年末需求异常旺盛,预计正式开始累库将推迟至元旦节附近,一方面气温下降进一步阻碍施工进程,另一方面自然年结束,抢工、赶工等将告一段落。

疫情方面,市场普遍认为,随着疫苗普及,2021年全球经济将明显复苏,各国钢材需求进入旺盛期,钢材难有持续性的进口利润窗口,预计进口将有所回落,而出口则预计走强。然而,近期英国出现传染性较强的病毒新变种,给明年的钢材进出口增添了一些不确定性。

近期海外疫情出现反复,预计将会影响钢材出口复苏力度及持续性,不过钢材净出口占需求比重不足5%,影响相对有限,对间接出口的影响仍有待观察。当然,如果海外疫情持续恶化,国内防控压力也将明显增大,对国内需求的影响也不容忽视,后期保持密切关注。

涨势由原料主导开始转向成材主导,这样的说法对吗?

相关机构表示认同,本轮黑链上涨行情从经历了从成材主导到原料主导,近期又再度回到由成材主导的行情中。四季度以来钢材需求转好,成材主导黑色系上行,在钢材偏强的供需下,原料端产能限制及天气问题被市场放大,进而形成了原料推涨的行情。临近年终,各行业生产十分旺盛,都想抢在年底前加紧生产,修复年初疫情影响带来的损失。一方面地产、汽车等行业也有赶工动作,另一方面旺盛的生产活动影响电力供应,进而限制各地电炉开工,短期钢材供应出现明显回落,进一步加剧了钢材的短期错配行情。

但也有机构表示不同意,虽然螺纹钢厂的利润下降,但是冷轧、热轧及中厚板的利润都出现上升。品种有所分化吧。

一方面,从需求端看,预计后期地产以稳为主,基建进一步回升空间有限,制造业复苏斜率将有所放缓,需求超预期爆发可能性不大,高价格也对即将到来的冬储形成一定抑制。从供应端看,年底置换产能集中释放,环保约束减弱产能利用率将维持高位,供应绝对水平依然较高,吨钢毛利难有显著改善。

另一方面,本轮期价涨幅巨大,已经运行至近年来相对高位,随着盘面从贴水转换成升水状态,市场预期出现过度乐观的迹象,未来有供需不及预期的风险。

后市展望:螺纹钢、热卷期货涨势还能否延续?

预计热卷、螺纹钢期货价格短期将维持强势,但本轮上涨可能已经接近尾声,后期波动将明显加剧。主要原因在于,当钢材需求扩张、钢价上涨逐级向上游原料传导时,产业链形成的正反馈相对较为顺畅。而当成本上升推动下游钢价上涨时,则容易出现中下游承受能力跟不上价格涨幅,这样的逆向传导通常难以持久,最终核心仍是终端需求强度。

此外,就明年全年而言,对钢材期货走势仍持乐观态度,但在“国内国外双循环”、“房住不炒”以及“三条红线”等发展方向及行业政策的影响下,螺纹需求增速或将远低于热卷,卷强螺弱的市场格局将得以延续。

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