国家政策性调控意图明显 小麦价格持续高位运行

今年以来我国进口小麦数量明显增加，尤其是5月份过后，国内进口小麦数量更是逐月递增，据数据显示，7月份全国进口小麦数量915108吨，较去年同期199089增加了716019吨，增幅达359.65%;2020年1至7月全国累计进口小麦4117837吨，较去年同期1826624增加了2291213吨，增幅达125.43%。其中，7月份从美国进口小麦数量为227746吨，为2018年6月份以来新高。

由于国内市场对美麦需求的增加，利好美国小麦价格的走势。近两个月来，芝商所旗下CBOT软红冬小麦期货主力合约收盘价格持续呈现震荡上涨的趋势，CBOT软红冬小麦12月合约9月1日一度冲高至568.5美分/蒲式耳，之后逐步回吐部分涨幅，截止9月14日，报收545.75美分/蒲式耳，较前期低点(6月26日)475.26仍大幅上涨了70.49美分/蒲式耳，累计涨幅为14.83%。

据美国农业部数据显示，截止9月10日当周，美国对中国(大陆地区)装运66285吨小麦，5月至今已累计装运了831870吨。由于中国进口小麦主要以优质专用小麦为主，中国目前对于这部分小麦仍存在一定的缺口，且今年1月签署的中美第一阶段贸易协议的一部分，中国承诺在2020年进口365亿美元美国农产品，而据美国统计调查的贸易数据显示，截止7月份，中国采购的美国农产品金额为85.59亿美元。另外，9月12日，USDA发布的9月份全球小麦供需平衡表中中国小麦进口量由上月的6百万吨上调至本月的7百万吨，中国对进口麦需求量大，将继续支撑美麦价格。

不过，美国春小麦已陆续收割，据USDA数据显示，美国6个春小麦主产州的春小麦收获进度为92%，高于去年同期75%，较五年同期均值持平。随着春小麦收割进入尾声，美国小麦市场供应量也逐步增加。另外，据天下粮仓数据显示，截止9月15日，加征25%关税后美麦到中国口岸成本价为2527元/吨，已高于当下国产小麦平均价格，且全球小麦库存数量仍处于历史高位，全球小麦供应面宽松，均不利于美麦价格持续大幅上涨，自9月初以来，美国小麦价格持续震荡回落，预计短线美麦价格继续震荡调整为主，但为履行第一阶段贸易协议，中国将继续加大采购美国农产品力度，后面随着美国小麦上市压力逐步得到消化，加上通胀预期，美麦价格仍有望再度回升，或将冲击580-600美分/蒲式耳阻力区。

我们再关注一下国内小麦情况，虽然国内小麦进口数量持续递增，增加小麦市场供应量，但是多年来，进口小麦仅占我国小麦消费量的比重的3-4%左右，对国内小麦市场影响不大，目前国内麦价依旧处于高位运行阶段，截止9月15日国内小麦均价在1.218元/斤，较去年1.151元/斤上涨0.067元/斤。

支撑国内小麦价格持续在高位运行的主要因素有：

1、疫情及减产令农户及贸易商囤粮惜售情绪增强

因今年新冠疫情以及小部分地区有减产影响，农户及贸易商储粮防灾及囤粮惜售心态较强，据数据统计，截至8月31日，主产区小麦累计收购4925.7万吨，同比减少1354.2万吨;收购进度明显慢于去年同期，且近日局部地区新玉米已开始上市，小麦市场购销活跃度降低，用粮企业收粮难度增加。

2、面粉市场进入全年需求旺季，小麦制粉需求增加

8-9月份为国内小麦市场需求旺季，面粉为众多食品的主要原料，中秋、国庆来临之际，面粉企业面粉需求量进入全年高点，企业对于原料用量增加，为满足生产、吸引粮源，开始提价收购。

3、玉米价格持续高位，小麦饲用替代优势呈现

虽然8月份之后，玉米价格较前期有所回落，但是目前仍处于高水平运行，玉米及小麦价差缩减后小麦饲用替代优势呈现，饲料企业纷纷用小麦替代玉米，利好小麦价格，且进入9月份，东北主产区受台风影响，黑龙江及吉林出现了不同程度的倒伏，部分地块倒伏严重，玉米减产成定局，玉米市场看涨惜售情绪增强，也利好小麦行情。

但是，9月16日最低收购价小麦计划投放量增至300万吨，比上期增加100万吨，其中陈粮抛储量增加，18、19年小麦拍卖粮有所减少。国家政策性调控意图明显，为市场增添利空氛围。且随着节日的临近，节前食品厂备货也将逐步进入尾声，面粉需求也将回归常态，不利于小麦价格上行。多空交织下，预计短期国内小麦价格以高位震荡运行为主，中长线则仍可能震荡偏强运行。

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