回落势头告一段落 黄金展开阶段性反弹

11月份，在全球权益类资产如股市和周期性商品大幅上涨的同时，作为安全资产的黄金遭遇大规模抛售，其中COMEX2月合约黄金期货价格月度跌幅达到5.6%，并一度跌破1800美元/盎司。

分析认为引发黄金暴跌的因素包括：疫苗取得进展导致市场风险偏好攀升，美元实际利率伴随名义利率反弹而反弹，因美国大选和财政刺激政策难产而导致通胀预期下降，黄金投资需求因风险补偿降低而回落。

进入12月后，前期触发黄金暴跌的因素出现一些改善，尤其是美元实际利率再次下降和美元汇率再度贬值可能意味着黄金投资需求回落势头可能放缓，黄金存在阶段性反弹的机会。然而，由于美元实际利率依旧高于8—9月水平，且黄金投资需求较年内高点回落，黄金价格只能定义为阶段性反弹。

美国ADP就业人数惨淡

周三公布的美国ADP就业人数增加仅30.7万，不及预期的43万，也不及预期的36.5万。ADP就业数据被称为小非农，它的惨淡将预示着非农就业人数也有可能惨淡收场，黄金将受到市场的热捧。

ADP公布的全国就业报告显示民间部门招聘放缓，给国会带来压力，要求其就进一步的财政刺激措施达成一致，以帮助经济从大萧条以来最严重的衰退中复苏。

新冠病毒疫情再度加重，加之财政刺激计划逐一到期，这些因素都在阻碍消费者支出和工厂生产。政府逾3万亿美元的新冠救助资金帮助数百万失业美国人支付了日常开支，企业保住了员工岗位，带动美国第三季度实现了创纪录的经济增长。

由于政府上月就业岗位料再度减少，因人口普查临时工离职，且州和地方政府面临预算削减的困境，所以整体非农就业岗位料增加48.1万，10月为增加63.8万。

美元实际利率再次回落，黄金投资需求降幅放缓

对于黄金投资者而言，美元实际利率是持有黄金的机会成本，如果美元实际利率反弹，那么会导致持有黄金的机会成本增加，黄金会遭遇抛售，如11月黄金出现暴跌。而11月底，美元实际利率再次回落，这有利于黄金价格止跌反弹。数据显示，截至11月30日，以10年期美国通胀指数国债收益率衡量的美元实际利率回落至-0.93%，但依旧高于9月超过-1%的均值。

在美元实际利率再度回落的情况下，黄金投资需求下降势头有所放缓。交易策略上来看，倾向于短期交易反弹行情，投资者可以考虑运用黄金期货来捕捉阶段性反弹行情，例如COMEX黄金期货合约。COMEX黄金期货代表世界领先的黄金价格基准期货合约，该合约具有卓越的流动性，每日交易量接近2700万盎司，而且提供保证金冲抵，属于资本效益比较高的期货合约。

总之，美国经济放缓似乎已是既成事实，市场对美联储的货币政策和国会的刺激计划愈加期待。美联储12月中旬将召开议息会议，国会两党之间的谈判也正在向好发展，这对黄金而言是绝佳的机会，但疫苗对金价的利空因素仍会继续限制金价的上涨空间，但1850附近存在强阻力，近两个交易日可能只是对前期跌势的修正而已；如果疫苗进一步传来乐观消息，仍需提防空头卷土重来。

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