硅铁期货两度拉停涨停板 本轮行情能有多少期待

上周宁夏中卫地区突然传出限产消息，硅铁期货主力1月合约午间暴力拉升封涨停板，今日开盘不足半个小时再封涨停，报价最高已达到7040元/吨，刷新2018年8月至今峰值。连续拉涨大有逼仓之势，本轮行情能有多少期待呢？

不出意外的话，就是逼仓了

不过现货流通量偏紧、各环节库存低位的背景下，宁夏错峰生产遏制产量增长无疑给市场浇了一盆冷水。截止上周五，硅铁12月持仓量5211手，折合26055吨，今日未有变化，且进入12月后也始终未出现明显离场迹象，郑商所硅铁仓单为5165张，折合25825吨。现有资源相对12月交割来说，已经处于紧缺状态了。上周五硅铁1月至5月合约集体增仓拉涨，主力1月合约持仓大增4千余手至11万手，即便今日持仓有所下滑，但仍处于绝对高位。逼仓行为逐渐明了，同样的时间节点，2017年12月，硅铁1月合约逼仓月度暴涨22%，而今年又会否如出一辙？

需求旺盛、库存低位是价格强势的根本底气

一方面，因前期钢材价格大幅上涨改善钢企盈利情况，其自主减产意愿偏弱，即便受秋冬季环保限产影响，但在多年对于环保设施的投入之后，不符合要求必须停止的产能不断减少，钢厂日均铁水产量在秋冬季回落的并不是很明显，对原料需求仍较好。而且金属镁价格持续反弹也增强了对硅铁的需求预期。硅铁需求因而拥有较强的韧性，此外钢厂后期对硅铁会存在部分补库需求。

再者，从各个环节库存来看，每两周公布一次的的硅铁企业库存近4个月以来仍处于低位，10月末交易所仓单集体注销后，重新注册的仓单量连续20多天保持在5100张附近，折合2.5万吨左右，库存迟迟未得到有效累积，现货紧缺现象始终存在，这也是硅铁价格不断走升的根本原因。

硅铁前路的最大隐忧：高利润下近期产量加速释放

近期焦炭、废钢价格的大涨带动兰炭和氧化铁价格走高，部分地区电价也有所调整，推升硅铁成本重心。不过硅铁厂家生产盈利丰厚的现状下，成本抬升对硅铁价格影响相对有限，128家独立硅铁企业平均开工率于11月初摆脱前期震荡区间逐步攀升至本周的55%，日均产量也屡创新高。而且由于锰硅、硅铁盈利情况差异显著，部分工厂有锰硅转产硅铁，同时在前期利润累计下也有新增产能陆续投产。

此外12月3日市场传出一份宁夏电费调整的文件，从业内人士反馈来看，明年电费大概率将会下降，而且有消息称此次电价下调是全国性的，宁夏、甘肃、广西、贵州、云南、四川、山西、辽宁等地均发布了相关电网输配电价和销售电价的调整政策，均自2021年1月1日起执行，从中长期看，更加利于产量释放。

然而12月4日消息，宁夏回族自治区工业和信息化厅生态环境厅发布关于2020-2021年冬春季部分重点工业行业开展错峰生产的通知，错峰生产时间为2020年12月1日一2021年3月10日，错峰生产重点行业就包括铁合金企业。根据公文计算影响硅铁月度产量约4.2万吨，占宁夏地区月产量的45%左右，1-11月全国硅铁月均产量43.6万吨，预估限产后12月全国硅铁产量在46万吨，中长期看对远月供需暂无重大影响。

综上，宁夏限产年年有，然而今年由于现货紧张现象始终得不到有效缓解，限产文件出台令市场出现惜售以及炒作情绪，无疑严格执行后的确会令1月现货仍处于偏紧状态，进而使盘面出现逼仓行为，不过宁夏产能占全国15%左右且其他地区硅铁产量也在逐渐释放，从中长期看对远月供需暂无重大影响。至于短期内，还是让我们拭目以待本轮行情能否像2017年一样火爆。

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