不跌反涨？ 大豆展开凌厉上涨行情

　　大豆期货价格涨上更高的台阶。11月30日，豆一期货突破站上5600元/吨关口，截止目前来看，最高上涨至5655元/吨，创下该品种2002年上市18年来历史新高，当前主力2101合约今年来涨幅高达72%。

　　外盘方面来看：全球大豆供应偏紧，美大豆有望进一步上涨，可做多M2101看涨期权。

　　看多逻辑的支撑因素有三点：第一，美豆库存新低。第二，生猪存栏增加，中国豆粕需求旺盛。第三，南美播种速度偏慢，支撑美豆价格。

　　USDA公布10月供需报告，美豆新作单产维持51.9蒲/英亩不变，收获面积下调至8230万英亩，上月预估为8300万英亩，相应的新作产量下调至42.68亿蒲，较上月预估的43.13亿蒲减少0.45亿蒲。新作出口小幅增加0.75亿蒲至22亿蒲，压榨维持在21.8亿蒲不变。旧作库存调整为5.23亿蒲，与季度库存报告一致。综合下来新作库存减少至2.9亿蒲，较上月预估的4.6亿蒲减少1.7亿蒲。本次报告总体利多。

　　2018年、2019年国内非洲猪瘟肆虐，生猪存栏大幅下滑，豆粕需求也随之回落。不过到了2020年，随着非洲猪瘟逐渐受到有效控制，国家积极鼓励和促进生猪产能的恢复，生猪存栏开始逐渐回升。6月能繁母猪自2018年4月以来首次实现同比增长。7月能繁母猪存栏环比增长4.0%，连续10个月增长，同比增长20.3%。7月全国生猪存栏环比增长4.8%，连续6个月增长，同比增长13.1%。8月能繁母猪存栏环比增长3.5%，连续11个月增长，同比增长37%;生猪存栏环比增长4.7%，同比增长31.3%。10月能繁母猪、生猪存栏同比分别增长31.5%和26.9%。生猪存栏的快速恢复推动了豆粕需求的快速增长。农业农村部数据显示，10月全国生猪存栏2.42亿头，能繁母猪存栏2518万头。按照目前生猪产能的增长速度，预计到明年年中，生猪存栏将完全恢复到非洲猪瘟之前的情况。

　　除了生猪存栏恢复之外，近两年来由于猪肉价格的不断攀升，也带动了禽肉和禽蛋价格，肉禽、蛋禽利润大幅攀升，存栏大幅增加，这也直接带动了饲料需求和豆粕消费。尽管目前生猪价格逐渐回落带动了禽肉、禽蛋价格下降和养殖利润减少，不过整体来看肉禽、蛋禽的存栏仍然处于高位，且随着国内肉类消费的自然增长，肉禽和蛋禽存栏在2021年仍将维持一定的增长幅度，豆粕需求依然较大。

　　受中国需求恢复推动，巴西在2020年上半年出口了大量大豆，再加上巴西国内压榨需求的增加，导致2020年巴西大豆库存快速下降，ABIOVE估计今年年底巴西大豆库存仅剩32万吨。与此同时，阿根廷由于汇率原因，农户卖货意愿很差，农户手中囤积了超过3300万吨大豆。阿根廷大豆供给严重不足，再加上美豆库存不断创新低，2020年四季度至2021年一季度全球大豆供应紧张程度显著加重。

　　2021年大豆供给似乎也存在一些不确定性。今年四季度受拉尼娜现象影响，南美普遍干燥少雨。在巴西大豆种植季初期，大豆播种进度一度大幅落后近五年均值，尽管当前大豆播种进度已经追平去年同期，不过由于干旱的影响，可能有部分大豆需要重新种植。ABIOVE估计明年巴西大豆产量为1.326亿吨，但由于干旱天气的影响，明年巴西大豆产量可能在此基础上减少300万吨左右。

　　尽管2021年巴西大豆产量同比2020年将大幅增加，但是考虑到2021年中国及世界其他地区对大豆的大量需求，以及美豆库存新低，巴西在2021年的出口预计也将创下新高，叠加巴西国内对大豆需求的自然增长，预计明年巴西大豆期末结转库存将继续下探至22万吨的低位。产量增加难以改变明年大豆供应偏紧的局面。

　　时值新豆上市之后，大豆价格为何不跌反涨?

　　分析认为，除了供应端出现“优质优价”、“农民惜售”的情况之外，不免存在贸易商囤货炒作之嫌。

　　一般来说，10月份新豆上市之后，大豆价格会回落。即使不回落到正常水平，涨个四五百块钱我们也是可以接受的。但是现在已经(较年初)突破了一两千块钱的价格，市场多数企业完全承受不了了。

　　而对于大豆近期迭创新高背后的逻辑，相关负责人指出四方面原因。

　　其一，对于卖方市场来说，即农户普遍惜售，卖跌不卖涨;

　　其二，除了黑河和绥化局部地区反应今年大豆蛋白不错，其余地区均反应产量和蛋白比市场预期要低，即便高豆价抵消掉增加的需求部分，整体还是会维持供需紧平衡的格局;

　　其三，今年南方新季大豆受到洪水侵袭减产，优质优价现象明显。大多豆制品企业库存处于低位，补库需求意愿强烈，同时，蛋白制品刚需依然支撑价格坚挺。

　　第四个因素：今年受疫情影响，世界各国实施较为宽松的货币政策，导致流动性过剩，超发的货币在疫情和粮食危机等宏观因素主导下纷纷涌向粮食圈，对于价格的推波助澜作用十分明显。

　　主力2101合约大豆期货价格长期保持上行走势，经过横盘整理后，展开一波凌厉的上涨行情，目前行情仍在快速发展之中。从趋势指标来看，均线系统形成多头排列后，发散程度不断扩大，形成了一条比较陡峭的上涨趋势线，均表明目前涨势强劲，涨速在加快。从当前走势看，大豆价格有望继续上涨，但操作上需要关注行情的发展节奏，短线连续多个交易日上涨之后，回调的可能性较大。

　　温馨提示：全球供应偏紧，国内需求旺盛，大豆期货展开一波凌厉的上涨行情! 具体操作请关注外汇天眼资讯网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。