旺季需求要被证伪？ 钢材期货未来走势将会怎样

螺纹终究还是没能迈过3800元这道坎，期价从7月下旬到9月初这一个半月的时间里，多番尝试站稳这一大关，但终是铩羽而归。昨日国内房地产数据的不佳表现因为黑色链集体下跌，螺纹亦是录得近2%的跌幅。

金九银十，旺季需求这是要被证伪？随着期价回踩3600元一线，期现价差是否存在修复的可能？未来钢材期货又将追寻什么进行着怎样的走势？

昨日，房地产数据不及预期，引发黑色链跌势，旺季需求能否确定被证伪？

旺季需求证伪可能言之过早。今年汛期时间长，强度大，对工地施工造成较大影响，但是6-8月需求淡季全国螺纹表需同比增长，说明需求体量整体大于去年。汛期结束后，工地施工有望发力，四季度也将迎来建筑赶工期，因此旺季需求仍值得期待。

大有期货黑色研究员：地产新开工当月同比大幅回落原因可能是地产政策收紧以及天气状况不佳，但新开工的波动不会很快地体现在需求上。比如7月新开工同比大增，但7月以来的表需对此似乎并无反应，宏观利空可能是偏长期的影响因素，并不能证伪旺季需求，去年旺季需求就是在宏观悲观预期中爆发的。

国联期货：地产数据大幅走弱，主要受制于资金面以及政策影响。这一点也导致基建投资增速同样下滑明显，弱于预期。但旺季需求归于证伪，却还为时过早。一方面，外围风险不断释放，若疫苗等关键性的利好出现，则旺季需求仍可期待。另一方面，去年同期黑色系也是处于极度悲观的情绪当中，但在10月后，资金面相对宽松，“金九银十”的旺季最终也并非消失，而是整体向后推移到了四季度，反而促成了钢市的底部反弹。也就是说，不排除当前钢市需求低迷，是节奏上出了问题，若总计划量不变，则四季度下游将进入密集赶工期的阶段，利好螺纹需求。

近期在低表观需求的情况下，钢材供给仍处高位，企业减产动力如何？

金瑞资本黑色研究主管：目前钢厂刚开始出现小幅亏损，从以往经验来看，这种程度的亏损还不至于让钢厂主动减产。

大有期货黑色研究员：企业是否会发生减产，更多的是看自身利润水平，而不是看表需数据。在当前低利润水平之下，电炉的减产已经发生了，但长流程钢厂减产言之尚早。

国联期货：钢材的供应进入9月后，并未出现明显增长，主要是因为环保及检修的影响，而无关减产保价。目前期价已经击穿电炉谷电成本，有望促使电炉方面率先减产。而高炉尚有利润，若后期钢价继续下跌，考验高炉成本，那么钢厂亏损范围扩大，减产驱动将显著增强。但今年并未出台重要的限产政策，难以出现规模性的集中减产，因此，即使减产，效果也相对有限。钢价的止跌反弹，很难通过供给端来完成，更多的是需要强力需求的刺激。

当前螺纹期货回踩3600一线，现货价格表现如何？是否存在基差修复的可能性？

金瑞资本黑色研究主管：螺纹期货大跌回踩3600元/吨，但现货表现较为抗跌，华东地区螺纹仓单下跌10元/吨至3720元/吨，期货贴水随之扩大。在旺季需求预期支撑下，预计基差将得到修复。

大有期货：从上周五以来，螺纹的每日成交量其实还不错，当然昨天因为盘面大跌的原因，观望情绪加重导致成交量又有所走弱，近期现货价格跌幅明显小于期货，目前还处于基差走扩阶段。

国联期货：当前螺纹主力合约已经跌破3600元一线，后期仍有一定的调整空间。相对而言当前现货跌幅仍相对较小，昨日20mm三级螺纹钢均价仍在3823元/吨，日跌幅6元/吨。随着昨天相关数据出炉，表现不如预期，市场悲观情绪开始弥漫，投机性需求走弱，下游采购放缓，现货的压力还是比较大的。若原料支撑减弱，或为成材打开下跌的空间。目前钢坯、废钢价格均有不同程度下调，焦炭方面第三轮提涨从目前反馈来看落实难度还是比较大的。基差修复则完全有可能，但修复的路径则更倾向于现货下跌，向期货价格靠拢。

后期钢材期货将怎样运行，关注点有哪些？

金瑞资本黑色研究主管：后期螺纹表现可能好于热卷，因螺纹需求旺季来临，而热卷需求存在后劲不足的风险。后期关注螺纹热卷表需变化。

大有期货方面：对于后期行情走势，还是要重点关注需求表现。根据近期市场观点，市场普遍认为接下来一两周表需较为关键，如果表需仍然低于预期，可能会直接引发市场情绪转变。

国联期货：目前螺纹2101合约走的是旺季不旺+高库存风险的逻辑，走势依然偏空，参考位置在3500元左右，企稳需等待需求端释放。但当前价格下跌对消费形成负反馈，需求恢复仍需等待，近期的契机或在于月末双节前的补库行情。而节后的行情演变取决于四季度需求的变化，若下游密集赶工，重现淡季不淡的行情，则钢价仍将向上，当前的下跌反而为上涨打开空间。关注点除疫情、中美关系等宏观因素外，重点应当落回到螺纹的库存上来。临近年底，库存压力将逐渐演变为市场的主要矛盾，若市场仍无法有效去库，则必然压制螺纹的上行空间。另外一点值得关注的是天气因素，据悉，今年冬季出现冷冬的可能性不断上升，若如此，则势必不利于北方尤其是雄安地区的施工建设，利空钢材需求。

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